從事外匯利差交易的投資人遭遇一年來最慘重損失，因市場揣測聯準會（Fed）將縮減刺激景氣措施的規模，讓借入低利貨幣、再轉買高收益資產的利差交易更難獲利。

德意志銀行G10利差交易一籃子指數5月下跌3.3%，是2012年5月來最大跌幅，今年來的漲幅因此縮小至1.6%。賣美元改買澳元資產的投資人3月賺2.2%，5月虧7.5%。

圖／經濟日報提供

儘管Fed主席柏南克將利率維持在空前低檔並收購債券，讓美元成為理想刺激措施的融資貨幣，但他上月暗示，經濟若持續好轉，可能導致刺激措施減碼，造成借貸成本上揚和市場震盪。

巴克萊集團（Barclays）美國利率研究部門主管塞希亞說：「情況不變，利差交易才行的通。但數周前聯準會的訊息讓狀況改觀。一旦市場開始擔心升息，這些交易開始兵敗如山倒。」

利差交易在去年大多數時間似乎穩賺不賠，因為包括美國、日本和歐元區等地的經濟數據疲弱，導致投資人看好央行將維持低利，挹注市場更多資金以提振成長。但如今預期心理消退，市場震盪加劇，這對仰賴可預期跨境利率的套利交易不利。

摩根大通（JPMorgan Chase）的G7波動指數5月躍增17%，而去年12月才寫下逾五年低點。德意志銀行衡量利差交易獲利的指標，去年中以來連3季攀升，至4月11日觸及4年半高點，但在柏南克5月22日發表談話後，迄今下跌2.4%。

隨著美國借貸成本上揚，導致美元走強（美元指數上個月走升2%）並使對其他貨幣的潛在獲利受到擠壓，利差交易愈來愈難賺。

亞特蘭大聯準銀行總裁看法…
寬鬆 不會有重大改變

亞特蘭大聯準銀行總裁洛克哈德（Dennis Lockhart）表示，聯準會（Fed）採取量化寬鬆政策的立場堅定，儘管決策官員對何時應開始縮減債券收購規模意見不一，讓投資人面對「紛亂的訊息」。

洛克哈德3日接受彭博電視訪問時說：「某種程度上，市場接收到紛亂的訊息，但這僅僅反映聯邦公開市場操作委員會（FOMC）內部的討論。整體而言，就算有任何調整，也不會是重大的政策改變。」

美股3日因洛克哈德的發言收小紅，扭轉稍早跌勢；亞股和歐股4日也雙雙走高，MSCI亞太指數盤中漲0.9%，日經225指數則漲逾2%。

洛克哈德指出，3日公布的數據顯示5月製造業活動意外萎縮，代表經濟尚未強健到適合縮減債券收購計畫的程度，「我仍未得到清晰的線索，表明經濟獲得大量動力」。